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　　12月1日，国家发改委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》（以下简称“清单”），涵盖风电、太阳能发电、水电、气电、生物质发电、核电、储能、清洁高效煤电，以及电网、充电基础设施等一系列能源行业基础设施项目。

　　在业内人士看来，新版清单绝非简单的项目增减，而是在当前中国经济转型和能源革命的关键节点上，打出的一记精准、有力的“组合拳”。其核心意义在于“精准滴灌、盘活存量、激活全局”。

　　为能源革命注入“金融活水”，破解新能源发展的资金瓶颈，是清单最核心、最直接的意义。清单首次将风电、太阳能发电、储能设施、充电基础设施等新能源关键领域明确纳入REITs范围，其战略意图非常清晰，即打通“投—融—退”全链条。

　　新能源项目，特别是风、光电站，具有投资规模大、回收周期长的特点，严重依赖重资产投入。过去，资金退出渠道不畅，大量社会资本沉淀在项目上，难以形成良性循环。REITs为这些项目提供了一个标准化的、高流动性的退出平台。企业可以通过发行REITs，将已建成的优质项目“证券化”出售给公众投资者，快速回笼资金，再投入到新的项目建设中，从而“盘活存量资产，促进投资良性循环”。

　　相比传统的银行贷款或债券，REITs作为权益性融资工具，可以帮助企业降低资产负债率，优化财务结构。同时，由于有稳定现金流和资产作支撑，其融资成本也具有竞争力。特别值得关注的是，清单将储能纳入REITs范围，是对其资产价值和未来收益的明确肯定，将极大提振市场信心，吸引更多资本进入储能领域，加速其商业化进程。

　　“当前，国家政策已明确将储能、充电桩列为新型基础设施建设的重点，并制定了远期发展目标，为REITs的介入提供了坚实的政策基础和市场预期。”中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎对《中国能源报》记者表示，大规模的储能、充电桩建设意味着巨大的资金需求。现有融资渠道面临成本压力，亟须通过REITs等金融创新工具拓宽融资路径。

　　国家应对气候变化战略研究和国际合作中心国际研究部全球治理研究室主任李仕楠向《中国能源报》记者分析指出：“过去储能投资普遍面临初始投入大、资金长期占用、现金流不稳定等难题，资本普遍担忧投进去、出不来。REITs机制的出现，至少在制度层面明确了成熟运营的储能资产未来可以通过证券化实现资产退出和资金回流，将明显改善投资端的预期，降低投资的心理门槛，使原本持观望态度的资金更愿意参与项目早期的建设与布局。”

　　REITs的核心是“优质存量资产”，这一筛选逻辑将对行业生态产生深远影响。过去，部分领域存在“重建设、轻运营”的倾向，而REITs的准入门槛将倒逼企业将重心转向资产的长期运营质量和盈利能力。

　　以储能为例，李仕楠认为：“REITs以优质存量资产为核心的筛选逻辑，会倒逼储能行业从过去单纯追求装机规模，逐渐转向更加重视运营质量、现金流稳定性和真实盈利能力。REITs的审核强调安全性、可靠运营记录以及可持续现金流和收益模式，这些指标本质上是对储能资产管理能力的综合考察。这种机制会促使企业从建得快转向运营得好，推动储能行业形成更健康的长期收益体系。”

　　中国化学与物理电源行业协会储能应用分会副秘书长冯思遥在接受《中国能源报》记者采访时说：“REITs机制的开通，正在激励储能企业从传统的‘卖电芯’或‘卖系统’角色，向‘能源资产运营商’演进。典型路径是：企业自筹资金或联合产业资本投建高质量储能电站，自主或委托专业团队运营2—3年，待项目现金流稳定、合规手续完备后，打包准入REITs平台实现退出。退出后，企业仍可作为外部管理机构继续提供运维服务，收取管理费，形成‘轻资产+持续服务收入’的双轮驱动模式。”

　　那么，未来一个能够成功发行REITs的储能项目，应该具备哪些关键特征？冯思遥给出具体画像：“未来能够成功发行REITs的储能项目，必须超越‘能建、能并、能充放’的基础门槛，真正具备金融级资产属性。”

　　这其中包括：第一，稳定且可验证的现金流，收入来源应多元化；第二，清晰、合规、可持续的收益模式，法律关系明确，不依赖临时性政策补贴；第三，高可用性与长寿命的技术系统，确保全生命周期经济性；第四，完整的合规性与独立权属，便于证券化操作；第五，专业化的运营管理能力，以保障资产长期价值。未来具备REITs发行潜力的储能项目，将是集政策适配性、市场嵌入性、技术可靠性与金融合规性于一体的精品资产。

　　清单高明之处在于，其并非“一刀切”只支持新能源，而是采取“新老并举、协同发展”的策略。清单明确肯定了“清洁高效煤电”的系统价值，将“清洁低碳、灵活高效的燃煤发电（含热电联产煤电）项目”纳入其中。这传递了一个重要信号，在能源转型过程中，具备调峰、供热、保供能力的先进煤电机组，仍是电力系统安全稳定运行的“压舱石”，其资产价值得到政策认可。

　　“清单背后反映出国家希望在新型基础设施领域加大投入的战略意图。”彭澎对记者表示，这一需求的迫切性，源于新兴技术发展带来的能源结构变革。以人工智能AI为代表的新兴产业正成为电力消耗的巨大增量，这对电网的稳定性和灵活性提出前所未有的挑战。在此背景下，不仅需要持续增加电力供给，更需要构建一个能够快速响应、灵活调节的电力系统。

　　彭澎指出，清单传递出一个信号，构建完整的能源基础设施REITs生态：从发电侧（风、光、水、核、气、煤、生物质），到电网侧（特高压、配电网、微电网），再到用户侧（充电桩），清单几乎囊括整个电力系统的核心环节。这为未来构建一个覆盖“发输配用储”全链条的能源REITs市场奠定了基础，有助于从资本市场的角度，推动整个能源系统的优化和升级。

　　清单也意味着我国能源REITs市场走向成熟与深化。从2020年试点开始，中国基础设施REITs市场经历了从无到有的过程。清单明确要求按照常态化推荐发行的有关政策执行，说明REITs已不再是零星的试点，而成为基础设施领域一个标准化、常态化、精细化的融资渠道。清单还专门提出将适时修订，并动态完善，这表明其将根据国家战略和市场发展，灵活调整支持范围，使REITs工具始终保持与国家发展需求同频共振。

　　当然，REITs并非“万能解药”。冯思遥提醒：“这一模式的落地高度依赖于底层资产能否产生持续、可预测的现金流。而当前现实是，电力市场交易机制尚不完善，财政与政策性补贴面临退坡，这构成了对REITs模式推广的根本性制约。短期内真正能走通‘投建运营+REITs退出’路径的，将仅限于具备多重收益保障的优质项目。”

　　总之，清单精准地抓住当前中国能源转型和经济发展的核心痛点，用金融创新的“钥匙”打开新能源可持续发展的“资金之门”，同时兼顾能源系统的安全与稳定，为宏观经济注入新的活力。

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