连平:中国金融结构正发生深刻变球速体育- 球速体育官方网站- APP下载化
2026-01-17球速体育,球速体育官方网站,球速体育APP下载
◆连平认为未来趋势明朗:“更加积极”的政策定位会更加明确,未来财政领域的融资需求仍将对市场形成较大支撑;房地产、基础设施建设等传统领域,在2026年之后的几年有望总体保持平稳并逐步改善,相关传统融资需求会较2025年有所好转。
1月10日,中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平,在2026中国首席经济学家论坛年会上发表主旨演讲时表示,当前中国金融结构正发生深刻变化,其核心是直接金融与间接金融的发展态势及相互关系的历史性调整。
连平表示,长期以来,国家政策导向十分明确,即大力发展直接融资,即便相关政策持续推进,间接融资占比依然处于较高水平。但近三年来,尤其是2025年之后,间接融资增量占比持续下降,直接融资增量占比稳步上升。
连平用一系列关键数据揭示了这一重要变化。例如,2025年1月至11月,间接融资占比降至45.7%,直接融资占比升至47.4%,增量占比呈现间接融资低于直接融资的态势,这一变化在过去数十年间均未出现过。从间接融资来看,信贷需求显著下降,增速已连续五年回落。2020年信贷余额增速为12.8%,当前已降至6.4%。与间接融资形成对比的是,直接融资需求保持较快增长,企业直接融资整体表现良好。
连平认为,这一态势得益于多重积极因素推动:实体经济中,直接融资需求绕开银行信贷相关环节,需求更为实在;同时,直接融资资金配置更具市场化特征,与新动能的适配性较强,这些均为直接融资发展注入动力。此外,多层次资本市场建设成效显著,科创板、创业板、北交所及债券市场科技板等平台的发展,有效推动了直接融资扩张。
“这一系列变化,本质上反映了中国经济结构的深度调整。”连平表示,过去,房地产、基础设施建设及相关传统行业对信贷需求旺盛,而银行信贷与这些传统领域、行业的融资匹配度相对较高,这类领域也更依赖信贷融资模式。但当前经济结构已发生明显转变,高新技术产业、战略性新兴产业、未来产业等快速崛起,产生了大量融资需求,而这类需求更需要直接融资支持,包括企业上市融资、企业债券发行以及股权投资、PE、VC等风险投资在内的多种直接融资形式,均成为重点发展领域,近年来相关需求显著上升。
展望未来,连平认为趋势明朗:一方面,“更加积极”的政策定位会更加明确,未来财政领域的融资需求仍将对市场形成较大支撑;另一方面,房地产、基础设施建设等传统领域,在2026年之后的几年有望总体保持平稳并逐步改善,相关传统融资需求会较2025年有所好转。
在连平看来,未来最为关键的变化在于资本市场的发展。在新质生产力的培育催生实体经济对资本市场的持续需求,政策对资本市场、股票市场的支持力度空前,社会资金流向改变以及流动性环境宽松等多重积极因素推动下,尤其是央行功能已实现全覆盖,出台了包括类“平准基金”等在内的一系列直接或间接针对股票市场的政策工具,2026年及更长时期内,资本市场尤其是股票市场将形成良好的运行态势,有望持续稳健发展。
“中国金融结构优化将进入关键阶段,形成直接融资规模超过间接融资的总体趋势。这一趋势的形成对经济发展具有多方面积极意义。”连平表示,具体来看,包括:为培育新质生产力提供中长期稳定资金;有效降低融资成本;减轻企业债务压力;提升资金配置效率;推动金融市场发展,丰富投资渠道,助力上海国际金融中心建设;深化金融改革与开放,推动人民币国际化进程等。
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